Messze még a tartós növekedés
Nem lepődtek meg a Fitch Ratings Magyarország államadós-osztályzatával kapcsolatos döntésén, mivel az indoklás egybevág a Quaestor elemzőinek véleményével. A magyar növekedés mind termelési, mind felhasználási oldalról nagyon szép lett, hiszen a kiszélesedő bázis, a lakossági fogyasztás növekedése és a beruházások élénkülése jó jelnek tekinthető. Ugyanakkor erősen megkérdőjelezhető ennek a növekedésnek a tartós fenntartása – hívta fel a figyelmet Háda Bálint.
A legjelentősebb bizonytalansági tényező az államadósság, amely mennyiségi és hozamkockázatokat visz a rendszerbe a devizaállomány és a külföldiek egyaránt magas aránya miatt. A makromutatók alapján pedig nem látható, hogy a következő egy-két évben érdemben csökkenne az államadósság.
A belső inflációs környezet támogatja a jegybank lazító lépéseit, az alapkamat akár a 2 százalékos szintig süllyedhet. Ez – a külső környezet változatlansága mellett – az állampapír-piaci hozamok további csökkenését hozhatja.
A forint akár erősödhet is, és nem elképzelhetetlen, hogy az euróhoz képest 300 alá is mehet az árfolyam, de hosszútávon inkább gyengülésre számíthatunk.
Lendületbe jött Amerika
Lendületet vehet az amerikai gazdaság a következő negyedévekben, sok múlik azonban a munkaerőpiacon, mivel ennek javulása elmarad a várttól, ami a szintén elmaradó bérnövekedés miatt a lakossági fogyasztást foghatja vissza. A Fed folytatja kötvényvásárlási programjának szűkítését, kamatemelésre legkorábban 2015 tavaszán számíthatunk.
A nyugodt környezetben – erősödő dollár mellett – az amerikai állampapír hozamokét megközelíthetik a 2,15 százalékos hozamszintet. Az inflációt lassú emelkedés jellemezheti, bár az élelmiszerárak megugrása intő jel lehet – mondta el az elemző.
Az utolsó pillanatban lépett az EKB
Csalódást keltettek az európai GDP-adatok, ami miatt a gazdaság stagnálására lehet számítani. Romlottak a növekedési kilátások több euróövezeti országban – Spanyolország, Olaszország és Franciaország – , a német gazdaság pedig még nem pörgött fel igazán.
Az Európai Központ Bank (EKB) többször is megfogalmazta aggályait a magas munkanélküliség és a hitelkihelyezés alacsony mértéke miatt. Háda szerint az EKB az utolsó pillanatban lépett a kamatcsökkentéssel és hitelprogramjával. Nem tudni még azonban, hogy valóban megjön-e a hitelfelvételi kedv a most bejelentett hosszú távú refinanszírozási programnak köszönhetően.
Csúcsokat döntenek a piacok
A vezető tőzsdék kockázati mutatói több éves mélyponton vannak. Az amerikai tőzsdék mellett a fejlett európai gazdaságok részvényindexei is soha nem látott szinteken mozognak, egyre kevésbé reagálnak a részvénypiacok az orosz ukrán konfliktus eseményeire.
A hazai tőzsdei vállalatok jelentéseiben nem volt nagy meglepetés a Richtert kivéve, amely az ukrán helyzet miatt tovább rontotta eredménykilátásait. A makrogazdasági kilátások középtávú javulásának köszönhetően az árfolyamok – elsősorban a ciklikus részvények esetében – emelkedésnek indultak. Ebben a hangulatban elsősorban az OTP részvényei nyújthatnak rövid távon jó befektetési lehetőségeket – mondta el az elemző.
