A Royal Bank of Scotland (RBS) londoni befektetési részlegének felzárkózó piacokkal foglalkozó elemzői szerint a maginflációra nehezedő, lefelé ható kockázat a közép- és kelet-európai térségben zajló monetáris enyhítés egyik fő hajtóereje. A térségi maginflációs pályák eltérő mértékben ugyan, de egyaránt érzékenyek az árfolyammozgásokra, különösen az euróval szemben, mivel az euróövezet az egyik fő forrása az importált dezinflációnak és deflációnak.
Az erős helyi valuta az „utolsó dolog”, amire a jegybankoknak szükségük van
Az RBS londoni elemzői szerint az importált dezinfláció jelensége a térségi reálgazdaságokban érvényesülő kibocsátási réssel kapcsolatos monetáris megfontolásokon is túltesz, különös tekintettel a mostani globális környezetre, amelyben a fő inflációs aggályokat a tartósan nyomott nyersanyagárak és a mélyen negatív kínai termelői árindex jelenti.
A piac ráadásul kezdi árazni az olajárfolyamokban, hogy hamarosan pótlólagos iráni kínálat jelenik meg a nyersolajpiacon.
Ebben a környezetben az erős helyi valuta az „utolsó dolog”, amire a közép- és kelet-európai jegybankoknak szükségük van, és a természetes reakció a részükről a piac által vártnál is jelentősebb kamatcsökkentési ciklus lehet – jósolták az RBS londoni elemzői.
A ház szerint mindezek alapján a lengyel jegybank is „mélyen meg fogja bánni”, hogy legutóbbi 0,50 százalékpontos kamatcsökkentése után befejezettnek nyilvánította monetáris enyhítési ciklusát, és várhatóan visszavonja ezt a bejelentését.
Semmi sem biztos
Az RBS elemzőinek előrejelzése szerint így a jegybanki kamatcsökkentések hamarosan ismét napirendre kerülnek Lengyelországban, a térség többi gazdaságában pedig a vártnál hosszabb ideig napirenden maradnak.
A lengyel jegybank eljárását más nagy londoni házak is meglepőnek tartják.
A Morgan Stanley bankcsoport londoni befektetési részlegének felzárkózó piacokkal foglalkozó elemzői annak a véleményüknek adtak hangot, hogy a lengyel inflációs kilátások ismeretében „nehéz megérteni” a lengyel jegybank által a monetáris enyhítési ciklus befejeződésére tett egyértelmű utalást, mivel biztos, hogy a lengyel infláció egyhamar nem gyorsul vissza a jegybanki célszintre.
A ház londoni szakértői szerint egyetlen jegybank sem kötelezheti el magát teljes hitelességgel egy monetáris enyhítési ciklus befejezése mellett, hiszen a gazdasági adatok és a kockázati háttér módosulhat, és ez később a monetáris politika átértékelését indokolhatja.
